Феномен "Белона"
|
|
Источник: Континент Сибирь (Новосибирск) №7 (252)
Ньюсмейкер от РБС: Федяшев А.О. - консультант отдела консалтинга представительства ЗАО "АКГ "РБС" в Сибирском федеральном округе
Дата: 09/06/2006 |
| |
Группа «Белон» вышла на публичный рынок с двойным дебютом, разместив сразу и облигации, и акции в рамках IPO. Такое размещение — редкость на финансовом рынке России. Эксперты не исключают, что компания пошла на это, чтобы повлиять на инвесторов и увеличить спрос на свои ценные бумаги в условиях неопределенной ситуации на российском фондовом рынке.
5 июня Группа «Белон« вышла на IPO на РТС путем частного предложения крупным институциональным инвесторам. Объем размещения составит не более 25% акций. Эксклюзивным организатором, лид-менеджером размещения выступает компания »Тройка-Диалог«. А 7 июня на ММВБ состоялось размещение первого облигационного займа ООО «Белон-Финанс», дочерней компании ОАО «Белон». Объем выпуска составил 1,5 млрд руб., срок обращения — три года. Организатор и андеррайтер выпуска — ОАО «Внешторгбанк». В ходе размещения было подано 57 заявок инвесторов. Общий объем спроса на аукционе составил 3,2 млрд рублей. Ставка размещения — 9,1%.
Топ-менеджеры «Белона» не раз заявляли о намерении провести IPO, но не раньше 2008 года. В Группе «Белон» ситуацию с изменением срока размещения комментировать отказались, заявив, что основная цель IPO — «привлечение финансовых средств для реализации инвестиционной программы компании, связанной с развитием ее угольных активов в ближайшие три года». «В 2008 году компания «Белон« планирует провести IPO на Западе. Сейчас речь идет о размещении акций на российской площадке. В этом и есть разница. Так что планы компании не пересматривались», — пояснил корреспонденту «КС» исполнительный директор Инвестиционно-банковского управления ИК «Тройка Диалог» Андрей Бурлинов.
«Размещение акций среди ограниченного круга лиц проводится легче, чем при размещении акций на рынке. Однако при этом и «качество» размещения другое. Инвесторы несут большие риски при продаже акций и отсутствии достаточной публичности компании, — комментирует ситуацию аналитик банка «КИТ Финанс« (Санкт-Петербург) Мария Кальварская. — Не могу сказать, что такая практика является общепринятой, но многие компании выводят на биржу свои акции перед IPO, чтобы получить некий ценовой ориентир. Однако далеко не все из них впоследствии проводят IPO». А ведущий специалист Инвестиционного управления УК «Мономах» Егор Киселев считает, что изменить планы эмитента могла ситуация на фондовом рынке: «В середине мая мощный тренд роста был сломлен. Видимо, эмитент считает, что если такая ситуация продолжится, то инвестиционный спрос на рынке ценных бумаг российских эмитентов сократится, а значит, нужно «поторопить события».
По мнению экспертов инвестиционного холдинга «ФИНАМ», в данном случае о резком изменении планов эмитента говорить не совсем корректно — такого рода проекты готовятся как минимум за несколько месяцев до начала их реализации. Другое дело, что «Белон» не озвучивал свои планы. «Очевидно, велись предварительные переговоры с инвесторами, определялся ценовой диапазон размещения. Когда все эти вопросы были решены, компания сообщила о своем размещении, — говорит эксперт дирекции M & A инвестиционного холдинга «ФИНАМ» Сергей Харченко. — В то же время то, что делает «Белон«, некорректно называть IPO. Компания пользуется путаницей в терминах, чтобы поднять статус своего проекта. На самом деле речь идет о частном размещении акций, компания не становится публичной и не получает листинга на бирже. В то же время это размещение не противоречит возможности проведения IPO в 2008 году». А консультант ЗАО «АГК «РБС» в Сибири Алексей Федяшев считает, что размещение акций на РТС расширяет возможности «Белона» по выходу на зарубежные биржи, так как в требования некоторых бирж к эмитентам включен минимальный период публичного обращения акций.
Достаточно скептически аналитики отнеслись к идее двойного дебюта. По мнению Сергея Харченко, распространение информации о частном размещении акций в день размещения облигаций говорит о том, что компания пытается повлиять на инвесторов, увеличив спрос на свои ценные бумаги в условиях оттока с рынка средств западных фондов. Руководитель отдела инвестиционного консалтинга ООО «БКС Консалтинг» Дарья Грищенко также считает, что целесообразнее вначале сделать облигационный выпуск, а потом реализовывать IPO. Эксперты РБС отмечают, что одновременное размещение акций и облигаций — редкость на финансовом рынке России. Фактором успеха в такой ситуации может быть привлечение повышенного внимания к обоим видам ценных бумаг. Но есть и фактор риска: приобретая «двойную» известность, компания рискует войти на один из рынков в момент неблагоприятной конъюнктуры.
Тем не менее размещение облигаций «Белона» прошло успешно. Аналитик по долговым рынкам ООО «Банковский дом «Лугинин & партнеры» Кирилл Стреблянский связывает это с тем, что «уровень ликвидности на сегодняшний день очень высокий, а на фоне высокой волатильности на рынке акций многие инвесторы спешат перераспределить свои финансовые ресурсы в пользу более надежных и устойчивых инструментов — облигаций. К тому же немаловажную роль сыграло высокое кредитное качество эмитента». По мнению специалиста по долговым инструментам ИК «ФИНАМ» Натальи Кондрашиной, ставка размещения облигаций Группы «Белон» соответствует ожиданиям участников рынка: «Мы предполагаем, что выпуск привлечет внимание инвесторов на вторичном рынке, в силу того что в обращении находится лишь один выпуск конкурента — СУЭК, — доходность по которому — 8,66% к погашению в феврале 2007 года».
